Пословни менаџери стално разматрају инвестиције за нове производе и капиталне издатке. Али они морају имати мјеру која ће им помоћи да утврде да ли су ови нови пројекти корисни за кориштење средстава компаније. Менаџери процјењују пројекте капиталне потрошње израчунавајући интерну стопу поврата (ИРР) и успоређујући резултате с минимално прихватљивом стопом поврата (МАРР), такођер познатом као стопа препрека. Ако ИРР премаши стопу препреке, она се одобрава. Ако то није случај, менаџмент ће вјероватно одбацити пројект.
За већину корпорација, МАРР је пондерисана просјечна цијена капитала (ВАЦЦ). Ова цифра је одређена износом дуга и капитала у билансу стања и различита је за свако пословање.
Интерна стопа поврата
Интерна стопа поврата је дисконтна стопа по којој сви новчани токови из пројекта, и позитивни и негативни, су једнаки нули. ИРР се састоји од три фактора: каматне стопе, премије за ризик и стопе инфлације. Израчунавање каматне стопе на компанију почиње са каматном стопом за безризичну инвестицију, обично дугорочне обвезнице САД. Пошто новчани токови у наредним годинама нису загарантовани, мора се додати премија за ризик да би се узела у обзир ова несигурност и потенцијална волатилност. И коначно, када економија доживи инфлацију, та стопа се мора додати и калкулацији.
Пондерисана просечна цена капитала
ВАЦЦ је одређен трошковима прибављања средстава потребних за плаћање пројекта. Компанија има приступ средствима преузимањем додатног дуга, повећањем власничког капитала или коришћењем задржане добити. Сваки извор средстава има различите трошкове. Каматне стопе на дугове варирају у зависности од тренутних економских услова и кредитног рејтинга пословања. Трошак власничког капитала је повраћај који акционари траже за улагање свог новца у посао. ВАЦЦ се израчунава множењем удјела дуга и капитала према њиховим одговарајућим трошковима како би се добио пондерирани просјек.
Минимална прихватљива стопа поврата
Ако пројекат има ИРР који премашује МАРР, онда ће менаџмент вероватно дати одобрење за наставак инвестиције. Међутим, ова правила за доношење одлука нису ригидна; друга разматрања могу променити МАРР. На пример, руководство може одлучити да употреби нижу стопу МАРР, рецимо 10 процената, да би одобрило нова постројења, али захтева 20% МАРР за проширења на постојеће објекте. То је зато што сви пројекти имају различите карактеристике; неке имају већу неизвјесност у погледу будућих новчаних токова, док друге имају краћи или дужи временски период за остваривање поврата на инвестицију.
Могућност трошкова као МАРР
Иако је ВАЦЦ референтна вриједност која се најчешће користи као МАРР, она није једина. Ако компанија има неограничен буџет и приступ капиталу, може инвестирати у било који пројекат који испуњава МАРР. Али са ограниченим буџетом, опортунитетни трошкови других пројеката постају фактор. Претпоставимо да је ВАЦЦ компаније 12%, и да има два пројекта: један има ИРР од 15%, а други има ИРР од 18%. ИРР оба пројекта премашује МАРР, као што је дефинисано од стране ВАЦЦ, и на основу тога, менаџмент може одобрити оба пројекта.
У овом случају, МАРР постаје највиши ИРР, 18%, од расположивих пројеката који се разматрају. Ова ИРР представља "опортунитетни трошак" са којим се сви остали пројекти морају поредити.
Ограничења
Иако су ИРР и повезани МАРР корисни алати, постоје ограничења. На пример, један пројекат може имати ИРР од 20 процената, али токови готовине трају само три године. Упоредите ово са другим пројектом са ИРР-ом од 15%, али ће новчани ток постојати 15 година. Који пројекат треба одобрити менаџмент? Коришћење ИРР и МАРР не помаже много у овој ситуацији.
МАРР је вриједна метрика коју пословни менаџери користе за процјену вриједности пројеката. ВАЦЦ компаније је обично стандард који се користи као полазна тачка. Овај метод најбоље функционише када предузеће има само један пројекат који се разматра и има неограничен буџет. Али у стварном животу, већина предузећа има буџетска ограничења и неколико пројеката које треба размотрити. У овом случају, највиши ИРР свих пројеката постаје МАРР уместо коришћења ВАЦЦ компаније. Ово је познато као "опортунитетни трошак капитала".
